中信资本张懿宸政府基金不应与民争利
中信资本张懿宸:政府基金不应与民争利转载cyzone导语: 屯兵消费品与机械行业近期中信资本关注两大类,一个是消费品,随着国内经济水平提高以及城市化进程,消费品行业前景广阔,但这个市场有很大整合空间。在具体对象的选择中,我们最注重
屯兵消费品与机械行业
近期中信资本关注两大类,一个是消费品,随着国内经济水平提高以及城市化进程,消费品行业前景广阔,但这个市场有很大整合空间。在具体对象的选择中,我们最注重的是消费品的品牌,比如冠生园、哈药。
我们关注的第二大类是机械装备。装备制造业的软实力是多年沉淀下的技术和工艺,这些东西,很多老国有企业都具备底蕴。这方面,我们选择的标准是,一定要有技术优势,而不是简单的来料加工。
中信证券也逐渐开展了自己的直接投资业务,中信资本与中信证券协调有,分工没有。大部分时间,我们不会撞在一起。
这也可以说是一个潜在的分工,中信证券做的投资,还是以Pro-IPO为主,多是接近上市的企业;而我们做的是比较辛苦的活,是真正传统意义上的PE,当然我们也有合作,现在就有项目在一起做。
风投、战投之别
冠生园是非常好的品牌,尤其糖果食品上面,大白兔奶糖、冠生园蜂蜜等更是最好的品牌。但是它的市场占有率和品牌地位相比,不是特别匹配,还需要一些新理念。
我们希望是在已经很好的平台上,帮助它进一步把市场占有率提高,尤其是突破长期以来仅占据长三角市场的局限。其次,公司自身并购也会有所行动,以往冠生园作为地方企业,出去并购一直面临地方保护。但我们作为股东方在并购上相对来说会容易一些。
我们作为财务投资者,比较注重企业现有规模和现金流,这是投资的起点。在这个基础上能帮企业提升一个档次,这是最好的。而光明作为战略投资者,他会考虑一个项目,投入自己的所有资源,能做成什么样?光明在这些方面的价值判断上,跟我们不是特别一致。
我们不是不相信战略投资人的判断,但这个判断也是有风险的。我们做完尽职调查后,就知道项目值多少钱,我的底要保住。而战略投资者期望后续做很多事来提升项目现有价值。这种提升,可能会很高,也有可能不成。在中国企业进行战略性合并成功的例子不多,我们要比较小心。
中国在企业并购方面,会有特殊性。首先是整体的法律环境不完善。有时候,不是说我占多少股份就可以行使多少权利。其次,国有企业管理层对企业的影响力和控制力,事实上远远超出资本方。换股东不意味着能将其控制力削弱。所以,战略投资人能做多大的事情,需要打很大的折扣。
政府不应与民争利
目前国内很多地方政府都在推动具有政府色彩的产业基金的发展,叫产业基金也好,叫PE也罢,最终都应是一个完全市场化的机制。二者关键的区别就在激励机制不同。
有些国家,如新加坡、加拿大的退休基金等,管理上采取了比较市场化的激励机制,就可以聘请到好的投资管理者,基金就具有可持续性。如果地方政府办的基金没有好的激励机制,只是投了几个好项目,业绩虽然也很好,但这些项目完成后,这些投资管理者就会觉得自己能力很强,我为什么在这里呆着?
目前政府发起的基金,意图是引导很多产业发展方向,这一类的基金是需要,但原则上不应该作为PE的主流。我个人认为,做为一个引导基金,不在于自己投哪类项目,而应该把这部分钱拿出来作基金的基金,拿这个钱投给它的导向产业PE.
新加坡政府就有这样的政策,如果你要把一部分基金在新加坡投资,其中的10%-20%,新加坡政府会帮你出,这样保证了新加坡成为亚洲PE管理中心。所以,不是说政府自己搞了一个基金,所有的项目就都政府来投。政府如果与民争利也就没有意义了。
张懿宸简介:
中信资本首席执行官。此前,他曾任美林集团亚太区债券资本市场常务董事。加盟美林之前,张懿宸在亚洲和美国的金融与资本市场有着十年的从业经验。张懿宸先生获有麻省理工学院计算机科学学士学位,并曾就读於该校斯隆管理学院。
此帖于2008-5-22 8:57:24 被作者编辑过!BANGCAMP创业邦成长营,创业邦旗下孵化计划。第四期全新升级,60个名额正式开启招募!现在报名,将有机会获得资机构对接、创业导师面对面指导、2016创新中国春季峰会展示、创业邦媒体矩阵深度传播!创新原力,伴你前行!
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