股指期货正式上市对市场的影响

第一、历经四年按照“高标准、稳起步”原则筹备的股指期货终于花熟蒂落，中国资本市场迎来一个崭新的时代。股指期货为国内证券市场的投资者新增了一个投资避险、资产配置、全新交易策略与产品的有效工具，对机构投资者的长期意义深远。以基金投资者为例，股指期货将影响产品的发行结构与趋势，丰富基金的交易策略，促进基金的业绩分化。

第二、时间表确定将促进短期市场逐渐走强，但不宜预计过高。我们一再强调，市场阶段与基本面是影响市场走势的主因、股指期货是次因。但股指期货的套利、避险、配置等功能将提升市场对标的/权重股需求、提升流动性，但并不意味集体溢价。股指期货有利于促进标的股合理定价，当前阶段银行等具有估值优势板块可能受到正向影响，但一些高估板块在期货推出后机会不大(如高估的AH股)。期货正式上市后的市场走势要视届时市场多种因素而定，从海外市场看，期货推出后短期上涨或下跌的市场皆有。

第三、机构投资者参与股指期货将是一个逐步介入的过程，但股指期货推出将长期利好于公募基金等机构投资者。目前针对基金参与期货的规则征求意见稿已发布，预计券商、QFII等机构的参与规则将很快公布，考虑到现实操作性、市场运行效率、交易期指策略还有待考察和确定，初期机构介入的程度有限。时间表确定将促进股指期货开户加速，但由于上市时间已逼近，预计期货推出初期市场参与度有限，交易量主要由高频交易贡献。在定价具有一定效率和流动性满足的基础上，机构投资者可关注期货推出初期的期现套利、最后交易日等套利机会。(国泰君安)

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