【资讯】瑞银证券2014流动性吃紧A股全年或先下后上

瑞银证券：2014流动性吃紧 A股全年或先下后上

昨日(1月13日)，瑞银证券在上海举办了 “2014瑞银大中华研讨会”。《每日经济新闻》记者注意到，该券商首席策略分析师陈李表示，受新股密集发行、资金面压力增加等因素影响，2014年A股或呈先下后上走势，小盘股在春夏之交面临回调风险。　　2014年GDP增速或为7.8%　　在昨日瑞银证券举行的研讨会上，瑞银中国首席策略分析师陈李指出，2014年沪深300目标是2750点，主要判断依据是2014年经济将温和回暖，GDP增速有望达7.8%，比2013年提高0.2个百分点。　　《每日经济新闻》记者注意到，在谈及宏观经济时，瑞银首席中国经济学家汪涛认为，2014年，拉动经济的出口、投资、消费三驾马车可保证GDP增速高于2013年。其中出口受益欧美经济复苏；基建投资因基数较高增速将放缓；但房地产投资仍将保持坚挺。此外，从长远看，十八届三中全会诸多改革措施将对消费会产生正面影响。　　值得注意的是，陈李特别指出，2014年A股面临的资金面压力将不低于2013年。他认为，随着利率市场化推进，2013年6月和12月上演的流动性紧张在2014年会更加频繁地发生。根据海外经验，他预计2014年金融利率水平将继续提升，其中7天逆回购利率可能从目前的4.2%上升至4.5%。即将到来的春节，市场就将面临严峻考验。　　汪涛则认为，随着2014年美联储缩减QE3规模，对流动性的监管也将趋于复杂。她认为，在略显谨慎的货币政策下，可能更多地选择逆回购操作。　　市场风格将偏好蓝筹股　　在谈及值得关注的投资主题时，陈李认为，除国企改革题材外，还可关注金融创新。他表示，2014年有望成为金融创新元年，包括个股期权和指数期权在内的多方面金融创新将开启。然而，他指出，“在一个利率不断上升的环境中，很多金融创新会无法进行，这是目前货币政策制定者面临的最大考验。”　　《每日经济新闻》记者注意到，瑞银证券认为，2014年不具备2013年成长股和小盘股普涨的背景，受IPO开闸后供给层面等因素影响，将使小盘股估值承压，之后成长股表现也将显著分化。瑞银证券还表示，当前市场对2014年盈利预测偏高，尤其是创业板，2014年A股市场从风格上可能偏好大中型股票。　　瑞银证券认为，2014年市场风格偏好大中型股票的原因是：国有资本行业布局可能出现较大调整，而这些公司都是大中型企业；作为增量资金入市的QFII和RQFII更青睐估值合理的大中型股票。　　3~6月或密集发行积压新股　　在谈及近期对市场冲击明显的IPO重启时，陈李表示，证监会推行的新股发行制度改革在实际操作中，对新股发行“三高”问题的解决帮助有限。　　对此，瑞银证劵投资银行业务负责人丁晓文认为，“老股早晚是要减持，如果控制一下超募，把一部分老股解禁出来，可以满足《公司法》要求的最低流通量，制度设计当初的本意应是如此。”不过他认为，发行人、投行和券商在具体操作的时候，需要考虑市场的感受。A股市场还是新兴加转轨的市场，不可以套用任何成熟市场的做法，必须考虑市场的现实状况。　　而对于未来新股发行节奏，陈李表示，“如果证监会希望在2015年过渡到注册制，那一定希望在2014年把更多积压的股票发行出去”。他预计，前些年积压的新股将在2014年3~6月密集发行，发行密度之高将前所未有。受此影响，高估值创业板将面临挑战。　　最后，陈李用了两段话来描述了对2014年A股市场趋势的预估：第一，春节前小盘股继续活跃，但在春夏之交存在回调风险；第二，从全年看，指数先下后上。

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